*
*


CAPTCHA Image   Reload Image
X

Теория структуры капитала Модильяни и Миллера

контрольные работы, Финансовый менеджмент

Объем работы: 10 стр.

Год сдачи: 2010

Стоимость: 100 руб.

Просмотров: 532

 

Не подходит работа?
Узнай цену на написание.

Введение
Заключение
Заказать работу
Теория модели Модильяни – Миллера определяет, что цена акций предприятия или цена его капитала не зависят от дивидендной политики. Иными словами, инвесторам безразлично, получать ли доход в виде прироста стоимости акций или в виде дивидендов. Согласно этой теории стоимость предприятия определяется его способностью приносить прибыль и степенью риска. Стоимость предприятия в большей степени зависит от инвестиционной политики. Модильяни и Миллер показали, что выплата высоких дивидендов влечет за собой выпуск большего числа новых акций. При этом доля стоимости предприятия, предлагаемая новым инвестором, должна равняться сумме выплачиваемых дивидендов. Допущения, которые использовали Модильяни и Миллер, были далеки от реальности, и заключение о том, что дивидендная политика не влияет на цену акций, не слишком реалистично.
Модель Модильяни – Миллера без учета налогов приводит к выводу о том, что стоимость фирмы не зависит от способа ее финансирования, а также что по мере увеличения доли заемного капитала цена ее акционерного капитала также увеличивается. Эта модель утверждает, что в отсутствие налогов, как стоимость фирмы, так и общая цена ее капитала не зависят от структуры источников.
Модель Модильяни – Миллера с учетом налогов на прибыль, предложенная Модильяни и Миллером в 1963 году, представляет собой усовершенствованную модель, в которой было учтено влияние налогов. Ученые пришли к выводу о том, что заемное финансирование увеличивает стоимость предприятия, так как проценты по займам вычитаются из налогооблагаемой прибыли и, следовательно, инвесторы получают большую долю прибыли. Согласно модели рыночная стоимость финансового зависимого предприятия определяется так:

VL = VU + r *D,
где r – ставка налога на прибыль;
D – рыночная оценка заемного капитала;
VU - рыночная стоимость финансово независимого предприятия, которая может быть определена следующим образом:

S = VU (EBIT * (1-r)) / asU
где EBIT - прибыль до вычета процентов и налогов;
S –...
Задача:

Имеются три предприятия с балансовыми и расчетными показателями (тыс. руб.), приведенными в следующей таблице:

Показатели Предприятия
1 2 3
1. Валюта баланса 20 000 20 000 20 000
2. Внеоборотные активы 15 000 12000 9000
3. Необходимые запасы 2000 4000 6000
4. Собственный капитал 17000 14000 12000
5. Краткосрочные обязательства 3000 4000 7000


1) Определить соответствие структуры пассивов структуре активов.
2) Определить, какое из предприятий нуждается в увеличении собственного капитала и на какую сумму, если получение дополнительных долгосрочных кредитов и займов невозможно.
3) Подтвердить оценку по п.1 оценкой платежеспособности предприятий.

Решение:

Предприятие №1:
Собственные оборотные средства: 17000 – 15000 = 2000 тыс. руб.
Долгосрочных обязательств нет, так как сумма собственного капитала и краткосрочных обязательств равна валюте баланса.
Нормальный уровень коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования равен 1. Этот уровень соответствует величине собственных оборотных средств предприятия без привлечения долгосрочных заемных средств.
Следовательно, структура пассивов соответствует структуре активов.
Предприятие № 2:
Долгосрочные обязательства составляют: 20000-14000-4000=2000 тыс. руб.
Собственные оборотные средства равны: 14000+2000-12000=4000 тыс. руб.
Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования равен 1. Структура пассивов соответствует структуре активов; привлечения долгосрочных заемных источников финансирования в имеющийся сумме долга обоснованно.
Предприятие № 3:
Долгосрочные обязательства равны: 20000-12000-7000=1000 тыс. руб.
Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования равен 12000+1000-9000 = 0,5 при нормальном значении 1,0.
6000
Для достижения нормального уровня коэффициента недостает 3000 тыс. руб. На...

После офорления заказа Вам будут доступны содержание, введение, список литературы*
*- если автор дал согласие и выложил это описание.

Работу высылаем в течении суток после поступления денег на счет
ФИО*


E-mail для получения работы *


Телефон


ICQ


Дополнительная информация, вопросы, комментарии:



CAPTCHA Image
Сусловиямиприбретения работы согласен.

 
Добавить страницу в закладки
Отправить ссылку другу