Основы концепции дисконтирования

Введение

Все методы, используемые при оценке эффективности инвестиционных проектов, можно разделить на две группы: простые (статические) методы и динамические, использующие концепцию дисконтирования. С течением времени техника инвестиционного анализа все более совершенствуется.
Если в 50-е годы лишь небольшой процент фирм использовал сложные методы дисконтированного денежного потока, то в 70–80-е годы около 80 % опрошенных менеджеров реально применяли эти методы для оценки проектов и принятия решений.
Без оживления инвестиционной деятельности невозможно преодолеть спад производства, достичь финансовой стабилизации и подъема экономики, но принятые государством меры недостаточны для изменения к лучшему неблагоприятного инвестиционного климата в нашей стране. Если налоговые льготы инвесторам можно признать серьезными, то в сфере кредитования положение остается неблагоприятным для инвестиций из-за того, что продолжает оставаться чрезмерно высокой процентная ставка рефинансирования (предоставление Центральным Банком России (ЦБ РФ) кредитных ресурсов коммерческим банкам).
Проблему учета разной ценностной значимости разновременных денежных потоков с учетом фактора времени решают динамические или дисконтные методы оценки эффективности инвестиционных проектов. В основу современной концепции оценки эффективности инвестиционных проектов положена методика UNIDO1, согласно которой основными являются дисконтные показатели. Основой всех дисконтных методов является операция дисконтирования финансовых показателей инвестиционного проекта, методические основы которой рассмотрены в данной работе.

Заключение

Одной из ключевых категорий, лежащих в основе процедур дисконтирования, является понятие временной стоимости денег. Согласно этому понятию деньги помимо прочего имеют еще одну объективно существующую характеристику – временную ценность. То есть, реальная стоимость одной и той же денежной единицы в разные временные интервалы неодинакова.
Процесс, в котором заданы ожидаемая к будущему получению сумма и ставка дисконта, называется процессом дисконтирования.
При оценке финансовой эффективности инвестиционных проектов решается следующая задача: оценка прогнозируемых будущих поступлений с позиции текущего момента. Т. е. инвестору необходимо ответить на вопрос: являются ли инвестиционные расходы справедливой ценой за планируемые в будущем поступления? Для этого необходимо привести в сопоставимый вид текущие инвестиционные расходы и будущие поступления (поэтому иногда операцию дисконтирования называют также операцией приведения).
Сравнение различных инвестиционных проектов рекомендуется производить по нескольким показателям: чистому дисконтированному доходу или интегральному эффекту; индексу доходности; внутренней норме доходности; сроку окупаемости затрат.