Долгосрочная политика предприятия

На фондовом рынке выделяют два вида риска: специфичес¬кий, для конкретной компании, еще называемый несистемати¬чески (определяют микроэкономическими факторам»), и обще¬рыночный, характерный для всех компаний, акции которых на¬ходятся в обращении, называемый также систематическим (определяют макроэкономическими факторами). В модели оцен¬ки капитальных активов при помощи коэффициента В определя¬ют величину систематического риска. Отметим, что исторически В отражает степень рисковости акций в прошлом, тогда как инве¬сторы заинтересованы в оценке будущего риска.

Известно, что финансовая стратегия любого предприятия должна быть направлена на выполнение следующих трех целей:
- обеспечение предприятия необходимыми денежными средствами и на этой основе – его стабильности и ликвидности;
- обеспечение его платежеспособности, рентабельности и получение максимальной прибыли;
- удовлетворение материальных и социальных потребностей его работников и собственников.
Финансовые ресурсы корпорации являются совокупностью собственных денежных средств и поступлений заемных и привле¬ченных средств, предназначенных для выполнения финансо¬вых обязательств, финансирования текущих затрат и затрат, связанных с расширением капитала. Они являются результа¬том взаимодействия поступления, расходования и распределе¬ния денежных средств, их накопления и использования.
Ориентируясь на максимальную прибыль и рентабельность, предприятие мобилизует все свои ресурсы, в том числе за счет снижения ликвидности, отказа от финансовых резервов, вовлечения в оборот заемных ресурсов в больших объемах и т.д. Но все это должно осуществляться на основе реального осознания увеличения риска, точного расчета, предвидения и отлаженности финансового механизма. Условиями нормального экономического развития предприятия и его ликвидности являются:
- наличие достаточного количества собственных денежных средств и резервов;
- возможность получить заемные денежные средства при минимальной или доступной плате за них с целью использования их в качестве финансового рычага, или на случай дополнительных трат, или при неизбежных спадах.

Таким образом, процесс формирования капитала основан на следующих принципах.
Первый принцип - это учет перспектив развития корпорации. Данная стратегия формирования капитала подразумевает включение в ТЭО и бизнес-план проекта по созданию нового предприятия специальных расчетов, касающихся, прежде всего, заемных и привлеченных источников.
Корпорация, использующая только собственный капитал, име¬ет максимальную финансовую устойчивость (коэффициент ее финансовой неза¬висимости близок к единице). Однако она ограничивает темпы своего будущего развития, так как, отказавшись от привлечения заемного капитала в период бла¬гоприятной рыночной конъюнктуры, лишается дополнительного источника фи¬нансирования активов (имущества). Особенно это относится к крупномасштаб¬ным инвестиционным проектам, которые часто невозможно реализовать только с помощью собственных средств.
Корпорация же, привлекающая заемные средства в форме банковского кредита или облигационного займа, имеет более высокий финансовый по¬тенциал для своего экономического роста и возможности увеличения доходности собственного капитала. Однако такая корпоративная группа в большой мере под¬вержена финансовым рискам и угрозе банкротства, если доля заемных средств в пассиве баланса превышает 50%.
Второй принцип формирования капитала - минимизация затрат на его формирование из различных источников (собственных, заемных и привлеченных), что достигается в процессе управления его стоимостью и структурой. Оптимизация структуры капитала выражает такое соотношение собственного и заемного капитала, при котором обеспечивается наиболее эффективная взаимосвязь между нормой доходности собственного капитала и ко¬эффициентом задолженности. При этом максимизируется рыночная стоимость (цена) корпорации.
Третий принцип - обеспечение рационального использования капитала в про¬цессе хозяйственной деятельности. Данный принцип реализуется путем макси¬мизации доходности собственного капитала при минимизации финансовых...