Портфельные инвестиции

Для значительной части инвестиционных проектов, под которы¬ми, в частности, мы будем подразумевать и вложения денежных средств в инвестиционный портфель ценных бумаг, доходы и расхо¬ды по ним не могут быть определены однозначно, и инвесторы при обосновании своих решений сталкиваются с неопределенностью при их оценке. Причины этого обусловлены как самой сутью современ¬ного состояния отечественной рыночной экономики, при которой на будущие результаты инвестиционной или иной предприниматель¬ской деятельности существенно влияют сбои в экономической поли¬тике страны и многочисленные факторы рыночной конъюнктуры, не зависящие от инвесторов, так и тем, что экономические явления и процессы подвержены воздействию большого числа неэкономичес¬ких факторов (политические, экологические, социальные и др.). От¬сюда ясно, что при обосновании инвестиционных решений всегда требуется учитывать факторы неопределенности и риска.
Введение принципа свободного взаимодействия рыночных субъектов, обеспечение здоровой рыночной конкуренции неизбеж¬но повышают неопределенность и коммерческий риск. В этих усло¬виях чрезвычайно трудно выбирать оптимальные решения и пред¬видеть их последствия в сфере бизнеса. Поэтому экономический риск в системе рыночных отношений представляется объективно необхо¬димой категорией, которая требует совершенствования теории и практики хозяйственного анализа.
Большинство управленческих решений принимается в условиях риска, что обусловлено рядом факторов: отсутствием полной ин¬формации, наличием противоборствующих тенденций, элементами случайности и т.д.
Ясно, что успех в мире бизнеса решающим образом зависит от правильности и обоснованности выбранной стратегии хозяйствен¬ной и предпринимательской деятельности. При этом должны учи¬тываться вероятности критических ситуаций.
Было бы безрассудно считать возможной предпринимательскую деятельность без риска. Усиление риска - это, по сути дела, оборотная сторона свободы предпринимательства, своеобразная плата за нее....

Управление инвестициями - это процесс, который можно разбить на пять этапов. Важнейшую роль в управлении инвести¬циями играет теория оптимального портфеля, максимизирующего ожидаемую доходность при некотором приемлемом для инвестора уровне риска или минимизирующего ожидаемый риск при приемлемом уровне дохода.
Стратегическая роль диверсификации является ключевой в концепции Марковица построения оптимального портфеля. Уве¬рение числа активов ценных бумаг в портфеле значительно сни¬жает его риск, причем, эффективная диверсификация достигается не только добавлением активов к портфелю, а добавлением таких активов, доходы от которых имеют самые низкие корреля¬ции, а лучше и отрицательные, с активами, присутствующими в портфеле. Недостаток лишь в том, что активов с малой и отри¬цательной корреляцией существует совсем немного.
Отсюда вытекает главное практическое правило финансово¬го рынка: для повышения надежности эффекта от вклада в рис¬кованные ценные бумаги целесообразно делать вложения не в один их вид, а составить портфель, содержащий возможно большee разнообразие ценных бумаг, эффект от которых случаен, но сучайные отклонения независимы.
Эффективный портфель по Марковицу - это допустимый портфель с наибольшей ожидаемой доходностью для данного уровня риска или с наименьшим риском для заданной доходности. Набор всех эффективных портфелей называется эффективным множеством портфелей, или эффективной границей. Оптималь¬ный портфель в наибольшей степени удовлетворяет предпочте¬ниям инвестора по отношению к доходности и риску.
Не существует «единственно верной» стратегии выбора инве¬стиционного портфеля, которая одинаково подходила бы всем инвесторам без исключения. Стадия жизненного цикла, на кото¬рой в данный момент находится инвестор, является важнейшим определяющим фактором при выборе оптимального состава пор¬тфеля активов и обязательств данного инвестора.
При принятии решений о составе портфеля инвестор достиг¬нет более высокой ожидаемой (средней)...