Секьюритизация лизинговых активов

Актуальность темы исследования. Российская индустрия лизинга находится в настоящее время на подъеме, опережая в своем развитии другие отрасли народного хозяйства. В 2014 году прирост лизинга составил более 80%, а суммарная стоимость заключенных договоров лизинга достигла уровня в 6,75 млрд. долл. По мере развития национального лизингового рынка усиливается конкуренция между операторами лизингового бизнеса, а формы лизинговых правоотношений становятся все более разнообразными. Возможность гибкого, а главное, более дешевого финансирования инвестиционных проектов наделяет лизинговые компании дополнительным конкурентным преимуществом на рынке. Во многом от способности компании привлечь заемный капитал будет зависеть динамика роста портфеля лизинговых активов. Секьюритизация представляет собой один из альтернативных источников финансирования, который может быть применен для финансирования сделок лизинга. Механизм секьюритизации позволяет эффективно реструктурировать лизинговый портфель, трансформировав малоликвидные активы лизинговой компании в высоколиквидные инструменты фондового рынка.
Теоретическую основу исследования составляют труды отечественных и зарубежных авторов в области теории финансов и управления активами, инвестиций и портфельного менеджмента. Среди монографий по инвестициям и финансовому менеджменту необходимо назвать работы П.Л. Виленского, В.В. Косова, В.Н. Лившица, С.А.Смоляка. Среди работ по лизингу следует выделить книги В.Д. Газмана, Е.В. Кабатовой, Е.Н. Чекмаревой В рамках анализа финансовых инструментов и рынков ценных бумаг основную роль сыграли работы Н.И. Берзона, А.Н. Буренина, Я.М. Миркина, Б.Б.Рубцова, Ф.Дж. Фабоцци, У. Шарпа.
Секьюритизации активов посвящен ряд публикаций в современном Западном научном сообществе. Этим занимаются такие авторы как Дж. Амато, Бэр Ханс Питер, X. Бошер, И.
Вард, С. Гангвани, Г. Гортон, Д. Даффи, С. Джонсон, Дж. Дикон, Л.Т. Кендалл, С. Кеткар, Дж. Х.П. Кравит, А. Мерфи, Д. Ратха, Е.А. Раймонд, С.А. Е....

Говоря о перспективах дальнейшего развития секьюритизации в России, нужно сказать, что на данном этапе они ограничиваются юридическими рамками и связанны с совершенствованием законодательства.
Федеральной службой по финансовым рынкам был подготовлен законопроект, который направлен на изменение действующего законодательства с целью развития рынка секьюритизации активов в России. Данный законопроект не предполагает принятия отдельного закона, а предусматривает изменение уже существующих, включая Закон о рынке ценных бумаг, Налоговый кодекс, Гражданский кодекс, Закон о банках и банковской деятельности, Закон о несостоятельности (банкротстве).
Таким образом, основными проблемами в развитии секьюритизации в России являются законодательными, и подготовленный законопроект должен решить следующие вопросы:
установление порядка налогообложения сделок секьюритизации; введение нового способа обеспечения обязательств;
определение функций и полномочий федерального органа исполнительной власти по государственному регулированию и государственному контролю на рынке ценных бумаг, выпущенных в процессе секьюритизации; расширение перечня прав требований, которые могут уступаться;
установление возможности залога прав требований для обеспечения ценных бумаг; определение организационно-правовой формы SPV;
определение особенностей процедуры банкротства; установление особенностей валютного регулирования;
определение требований к эмитентам ценных бумаг, выпускаемых при секьюритизации; расширение перечня видов активов, которые могут быть использованы для целей секьюритизации.
Но кроме законодательных проблем, развитие сдерживают и другие проблемы. Это проблемы экономического характера, большинство из которых связаны с молодостью российского рынка, например:
недостаточное развитие крупных институциональных инвесторов, которые обычно являются целевыми группами при размещении ценных бумаг секьюритизации; короткая кредитная история России и российских банков; отсутствие статистики по...